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消费升级 穿越牛熊哪里(附股

来源:未知 发布时间:2017-10-17 13:34

  第三次消费升级,让中高收入群体更加追求品质生活,“衣食住行”领域都呈现出高端、绿色、养生、个性的消费特点。消费理念和消费方式的改变,带来了巨大商机。尤其是在白酒、白电、定制家具和中药保健领域,因护城河优势更易形成垄断。寡头企业具备品牌壁垒和规模优势,凭借垄断地位掌握定价权进一步增厚业绩。而这也正催化着二级市场的相关标的股价持续上涨,投资者乐见的、可以穿越牛熊的股票也就在其中。

  刚刚过去的中秋,白酒经历了近4年以来的最旺销售季。尤其是高端、次高端白酒表现最为明显,行业景气呈结构性特征,已经彻底走出2012年以来的“塑化剂风波”和“禁酒令”阴霾。实际上,白酒景气度回升始于2015年,当年16家白酒上市公司实现净利同比增长;至2017年中报,仍有15家公司实现同比增长,白酒企业业绩持续向好。

  目前,我国高端和次高端白酒已形成寡头垄断格局。2017年中报,贵州茅台、五粮液、洋河股份归母净利润居行业前3位,合计达201.31亿元,占行业整体净利润总额的80.33%。其中,高端酒龙头贵州茅台,2017年中报归母净利润额占白酒企业整体净利润总额的44.90%,以2012年年报为统计起点及至2016年年报,贵州茅台连续5个会计年度实现净利润同比增长,即使在受“塑化剂”和“禁酒令”影响的行业业绩低迷期的2013年和2014年,公司净利润依然实现了51.85%、13.74%的同比增长。洋河股份作为次高端酒的龙头,自2011年开始,净利润稳居行业前3位。作为当前唯一一家公布三季报业绩预告的白酒企业,洋河股份有望实现净利润53.23亿元至58.07亿元,同比增长10%~20%。业绩增长原因是,今年以来,白酒行业进入新一轮增长期,公司把握消费升级趋势,实现了中高端产品销售持续增长。

  在这样的大环境下,龙头白酒企业不仅获得机构认可,而且今年以来股价也表现抢眼。以QFII、保险公司、基金、券商、社保基金5大机构主体为统计对象,2017年中报,贵州茅台、五粮液和洋河股份全部位于白酒行业机构持仓前5大重仓股之列,其中贵州茅台被5大机构合计配置比例达37.46%,居5大重仓股之首。市场表现方面,3大龙头企业年内股价涨幅均超过50%,今年以来,贵州茅台股价更是坐实二级市场第一高价股。

  随着消费能力的提升,智能、品质和健康家电尤其受到青睐。我国家电行业中白电行业属于消费品成熟行业,行业集中度提升,寡头企业业绩向好。Wind统计,A股48家白电企业中,以净利润额来看,作为空调细分领域龙头的美的集团、格力电器形成双寡头格局,2017年中报两家公司分别实现净利润108.11亿元和94.52亿元,占所有白电上市企业总体利润额的34.43%、30.10%。而这两家公司的股价表现在整个家电行业中也非常抢眼。此外,细分领域冰箱板块的龙头青岛海尔以44.27亿元的净利润额居行业整体第3位,小家电板块龙头老板电器也以5.98亿元的净利润额居白电行业净利润额第6位。目前,已有29家白电企业公布三季报业绩预告,其中23家(包括预增、略增、续盈)预喜,预喜公司占比79.31%,白电企业业绩整体呈向好趋势。

  和白酒行业一样,2017年中报,5大机构配置的白电行业前5大重仓股中,清一色为细分板块龙头企业,除了格力电器、美的集团、老板电器和青岛海尔上述4家各细分领域龙头以外,家电零部件板块龙头三花智控也受到机构青睐。

  从机构调研家数来看,美的集团被超过200家机构调研,居白电企业首位,居所有被调研公司第10位。自9月份以来,老板电器尤其受到机构关注,被调研总次数居所有被调研公司第7位,机构最关心的问题是公司渠道下沉至三线城市后,三线城市是否具备与一、二线城市相当的消费水平。对此,老板电器表示,三线城市中购买力强的人群数量虽不及一、二线城市,但目标客户群的质量是一样的,二者的消费能力也是一样的,且三线城市对嵌入式、智能化等高端新品的接受度也较高。

  定制家具因其环保健康、节省空间、量身定制、时尚美观等优势,引领了以个性化、智能化、绿色健康等为代表的消费升级,该行业也步入快速发展阶段。今年以来,家具行业合计有8家公司登陆A场,占据行业整体24上市公司体量的33.33%,而这8家公司中,6家公司为定制家具企业。这些定制家具企业的广告占据高铁站、机场等公共区域的黄金位置,更有上市公司请到孙俪、、杨颖等一线年称为定制家具行业爆发元年。

  由于定制家具的入行门槛低,存在行业集中度低和同质化竞争剧烈的现状,这也为那些有足够资金实力的定制家具企业提供了整合机会。当前,我国定制家居领域4家企业龙头迹象明显,分别为定制衣柜龙头索菲亚、好莱客,定制橱柜龙头欧派家居,全屋定制龙头尚品宅配。2017年中报显示,这4家公司合计实现总营收922569.04万元、实现归母净利润88258.37万元,分别占全部上市家具企业总营收和净利润的28.17%、28.82%。成长性方面,4家龙头公司也实现了持续增长,2017年中报,尚品宅配、好莱客、索菲亚净利润同比增长居行业前10位,其中,尚品宅配同比增长127.14%,仅次于我乐家居,居行业第2位,欧派家居则以33.42%的净利润增速略低于行业中位数。目前,已有8家家具企业公布三季报业绩预告,且发布预告公司全部预喜,定制家具龙头尚品宅配、索菲亚均实现净利润同比增长。

  4家龙头公司中,索菲亚尤其受到机构青睐。2017年中报,索菲亚居家具行业5大机构持仓前5大重仓股首位,合计被上述机构配置38.76%,配置比例高于其他4只重仓股总和。索菲亚最初主营定制衣柜,2013年提出“全屋定制”口号,2014年与法国知名橱柜服务商合资成立司米厨柜,2017年上半年与华鹤集团合资成立索菲亚华鹤门窗,逐步确立大家居战略,提升产业链管理能力。2017年中报公司实现净利润2.94亿元,同比增长47.16%;2017年三季报,因受益于定制衣柜、橱柜业务、OEM类产品增长以及自动化、管理能力的提升,公司预计实现净利润5.31亿元至6.12亿元,同比增长30%至50%。

  随着购买力提升和消费观念的转变,迎合中产阶级人群健康需求的大健康类中高端消费品迎来发展空间。医药生物细分行业中药领域部分品种因具有保健功效和强消费属性,在引领消费升级过程中的作用较为显著。目前,A场中药股标的合计70只,其中片仔癀、东阿阿胶、云南白药、同仁堂4家企业成为消费升级潮流中密切相关标的。

  2017年中报,上述4家企业合计实现归母净利润34.99亿元,占所有中药上市公司净利润总额的20.90%,其中云南白药实现净利润15.65亿元,居4家公司之首。

  市场表现方面,片仔癀年内股价实现涨幅31.97%,居4家公司之首。片仔癀的核心产品为片仔癀系列,除药品销售以外,公司还打造了健康、保健、养生食品相关的健康产业,作为优质稀缺的中药保健品,华泰证券认为,片仔癀仍有较强股价上行动力。首先,片仔癀与云南白药并列为国家中药绝密配方,护城河深、品种力强;其次,片仔癀的品牌潜力大,相较其他企业当前并未得到充分释放;此外,近年来公司开展营销推广,有助于解决由于受制于体制前期销售费率较低的问题。

  而机构持仓方面,对比2017年一季报和中报情况,东阿阿胶在二季报中,机构持股比例相较一季报增加值居4家公司首位,由49.46%增至55.54%,增加了6.08%,其他3家公司增加值则均不超过5%。东阿阿胶是中国最大的阿胶企业,目前,阿胶已成为OTC(非处方药)规模最大单品,被列为滋补养生第一品牌。2017年中报,东阿阿胶实现归母净利润9.01亿元,同比增长8.75%。在公司阿胶系列产品历经多次提价之后,当前的消费者主要集中于价格敏感度低的高端消费群体,并受益于消费升级和人口老龄化,渤海证券预计国内高端消费市场对阿胶的需求呈上升趋势。在原料端驴皮供应短缺局面持续的情形下,公司产品仍具有提价空间,由此存在增厚公司业绩的潜力。■